بعد عامين من التضخم المرتفع، يبدو أن الضغوط المفروضة على أسعار المستهلك تتجه أخيراً نحو الانخفاض في أوروبا، ولكن هل لاحظ الشركات والمستهلكون انخفاض تكاليف المدخلات وأسعار المستهلك، حيث تراجع التضخم في منطقة اليورو أكثر بكثير من المتوقع هذا الشهر، وهو ما يشكل تحديا لتصريحات البنك المركزي الأوروبي بأن نمو الأسعار لا يزال عنيدا ومن المرجح أن يغذي الرهانات على تخفيضات مبكرة لأسعار الفائدة في الربيع في تحد لتوجيهات البنك الصريحة، وعلى الرغم من ذلك فإن الخبراء حذروا من الاحتفال بهذا الاحتفال.
وانخفض نمو أسعار المستهلك في الدول العشرين التي تستخدم عملة اليورو إلى 2.4% في نوفمبر من 2.9% في أكتوبر، وهو أقل بكثير من التوقعات البالغة 2.7%، حيث كانت جميع العناصر تقريبًا - باستثناء أسعار المواد الغذائية غير المصنعة - حسبما قال تقرير يوروستات.
وحتى ضغوط الأسعار الأساسية تراجعت بسرعة أكبر من المتوقع، مع انخفاض التضخم باستثناء الغذاء والطاقة، اللذين يراقبهما البنك المركزي الأوروبى عن كثب، إلى 3.6% من 4.2% بسبب الانخفاض الكبير في أسعار الخدمات.
ويضع التباطؤ السريع للتضخم البنك المركزى الأوروبى والمستثمرين في مسار تصادمي، حيث يبدو أنهما يرا مسارات مختلفة إلى حد كبير في المستقبل، سواء بالنسبة لأسعار المستهلكين أو أسعار فائدة البنك المركزي الأوروبى.
ويرى البنك المركزي الأوروبي أن الديناميكيات الأساسية أكثر عنادا مما تبدو عليه وأن التضخم سيعود فعليا إلى ما فوق 3% في العام المقبل، ولن يصل إلى هدف البنك المركزي البالغ 2% إلا في أواخر عام 2025، ويرجع ذلك جزئيا إلى النمو السريع للأجور الاسمية، حسبما قالت صحيفة "لابانجورديا" الإسبانية .
وأشارت الصحيفة إلى أن هذا سيتطلب من البنك إبقاء سعر الفائدة على الودائع عند مستوى قياسي مرتفع يبلغ 4% لفترة ممتدة، وحتى يانيس ستورناراس، رئيس البنك المركزي اليوناني، لا يرى أي خفض قبل منتصف عام 2024.
وتظهر بيانات جديدة صدرت الخميس أن البطالة عند مستوى قياسي منخفض بلغ 6.5%، على الرغم من الانكماش الاقتصادي، ويبدو أنها تدعم هذه الحجة لأنها تؤكد مدى ضيق سوق العمل في منطقة اليورو.
ولكن المستثمرين يتجاهلون على نحو متزايد التوجيهات الصريحة التي أطلقتها رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد بشأن أسعار فائدة ثابتة لعدة أرباع، مع تسعير التخفيضات مجتمعة بمقدار 115 نقطة أساس للعام المقبل، مع تحديد الخطوة الأولى بحلول إبريل بالكامل.
أحد الأسباب الرئيسية وراء هذا التناقض هو أن توقعات البنك المركزي الأوروبي ذات سجل سيئ. لقد اضطرت عدة مرات في السنوات الأخيرة إلى التخلي عن توجيهاتها الخاصة بعد أن تراجعت في البداية عن توقعات السوق.
ويقول الاقتصاديون إن النمو أضعف مما توقعه البنك المركزي الأوروبى، وأن سوق العمل يتراجع، وتبخر الطلب على الائتمان، وكل ذلك يشير إلى تراجع التضخم السريع.
ويرى بعض الاقتصاديين أن نمذجة التضخم الحالي أمر بالغ الصعوبة لأن أرباح الشركات هي المحرك الرئيسى، وليس الأجور كما هو الحال في النوبات العادية من التضخم السريع.
وحذر العديد من الخبراء فى أوروبا من الاحتفال بإنخفاض التضخم فى القارة العجوز، حيث أن معدل التضخم السنوى فى الاتحاد الأوروبى فى انخفاض، فى حين ظل تضخم أسعار المواد الغذائية ملتهبة، مما أثر على الأسر ذات الدخل المنخفض فى مختلف أنحاء أوروبا.
على سبيل المثال، بلغ معدل التضخم الحقيقى فى الغذاء، وهو معدل تضخم الغذاء مطروحا منه التضخم الرئيسى، 4.6% فى منطقة اليورو (4% فى الاتحاد الأوروبي) فى أكتوبر 2023، وهو ما شكل ضغطا هائلا على الأسر ذات الدخل المنخفض.
وفى عام 2022، ارتفعت معدلات التضخم فى الاتحاد الأوروبى، لتصل إلى مستويات لم تشهدها القارة فى العقود الأربعة الماضية. وبين عام 1997 ونهاية عام 2021، بلغ أعلى معدل تضخم سنوى فى الكتلة 4.4%، وتم تسجيله فى يوليو 2008.
كما اتبع معدل التضخم السنوى للأغذية والمشروبات غير الكحولية اتجاها مماثلا، حيث بلغ ذروته عند 19.2% فى مارس 2023، ومع ذلك، فإن الفرق بين معدل التضخم العام ومعدل التضخم فى الأغذية والمشروبات غير الكحولية لم يكن كبيرًا كما كان فى الأشهر الـ 12 الماضية.
منذ عام 1997، وهو العام الأول الذى تتوفر عنه بيانات يوروستات، لم يتجاوز معدل التضخم الحقيقى للأغذية (بما فى ذلك المشروبات غير الكحولية) 3.5% فى الاتحاد الأوروبى حتى منتصف عام 2022. ووصل إلى 3.9% فى أغسطس 2022 وبلغ ذروته عند 10.9%. % فى مارس 2023.
وفي أوروبا، استمرت أسعار المواد الغذائية في الارتفاع في عام 2023. على سبيل المثال، خلال عامين، حدثت زيادة بنسبة 37% في البيض، و53% في البطاطس، و75% في زيت الزيتون.
